近兩個月以來，ST股及游走在“披星戴帽”邊緣的公司，發(fā)出資產(chǎn)出售、債務(wù)重組等相關(guān)的公告明顯增多。不過，在上市公司積極醞釀“保殼”動作的同時，監(jiān)管的步伐也緊隨其后，近期已有多家拋出資產(chǎn)出售計劃的公司遭到監(jiān)管問詢。業(yè)內(nèi)人士指出，在退市監(jiān)管日漸成熟的當(dāng)下，沒有業(yè)績支撐的“保殼”之路越來越難走，普通投資者應(yīng)對相關(guān)行情的炒作提高警惕。
保殼動作頻頻
中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，11月份以來，已有*ST皇臺、*ST椰島、*ST東電、*ST大唐、*ST巴士等十余家上市公司發(fā)布了資產(chǎn)出售、資產(chǎn)重組的公告，“保殼”意圖明顯。
12月7日晚間，*ST皇臺公告，擬將其持有的甘肅唐之彩69.55%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東上海厚豐，交易作價1.57億元，全部以現(xiàn)金方式支付。此前，由于連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，*ST皇臺已被交易所進(jìn)行了退市風(fēng)險警示。今年1至11月份，*ST皇臺實現(xiàn)營業(yè)收入0.22億元，歸屬母公司股東的凈利潤為-0.51億元。根據(jù)A股相關(guān)上市規(guī)則，如果*ST皇臺不能在2018年扭轉(zhuǎn)虧損局面并實現(xiàn)凈資產(chǎn)為正，將面臨暫停上市交易的風(fēng)險。
“在合法合規(guī)前提下，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)重組是過去上市公司‘保殼’較常見和有效的手法。”東北證券付立春表示，從理論上講，經(jīng)過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或重組，可以有效減輕上市公司的資金壓力、優(yōu)化上市公司的業(yè)務(wù)，從而使上市公司重新煥發(fā)持續(xù)經(jīng)營的能力。但應(yīng)警惕的是，很多年末突擊進(jìn)行“保殼”的公司往往會涉及內(nèi)幕交易、虛增資產(chǎn)等違規(guī)行為。
監(jiān)管步步緊跟
在今年上市公司進(jìn)行“保殼”最后沖刺的同時，針對一些過去經(jīng)常踩踏紅線的“敏感”動作，監(jiān)管部門保持了密切關(guān)注。
11月28日，*ST雙環(huán)直通披露了重大資產(chǎn)出售報告書草案，公司擬將持有重慶宜化化工有限公司100%的股權(quán)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給輕鹽集團(tuán)與輕鹽晟富。其中輕鹽集團(tuán)支付1.34億元、輕鹽晟富支付1.29億元。針對*ST雙環(huán)的這一資產(chǎn)重組計劃，深交所對其進(jìn)行了事后審查，并于12月4日出具了問詢函。在問詢函中，深交所從交易方案、交易標(biāo)的、資產(chǎn)評估等多個方面“刨根問底”式提出14點疑問，并要求其對相關(guān)交易不確定性風(fēng)險進(jìn)行進(jìn)一步提示。
除了*ST雙環(huán)，*ST藍(lán)科在公告向控股股東轉(zhuǎn)讓全資子公司后，來自上交所的問詢函也緊隨而至。11月22日晚間，*ST藍(lán)科公告，公司擬將全資子公司藍(lán)亞檢測100%股權(quán)以2.5億元的價格轉(zhuǎn)讓給控股股東國機資產(chǎn)。對此，上交所在問詢函中要求*ST藍(lán)科結(jié)合公司發(fā)展規(guī)劃和2018年前三季度的經(jīng)營業(yè)績，進(jìn)一步說明年末實施本次交易的必要性，以及是否存在調(diào)節(jié)利潤的考慮。
“在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，沒有業(yè)績支撐的‘保殼’動作難度將越來越大。監(jiān)管部門不會阻止公司保殼，但是會加大力度鑒別打擊那些作假和投機的公司。”付立春表示，過去由于A股退市制度不完善，很多績差上市公司一度憑借規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的“技巧”而免于退市，甚至被稱為“不死鳥”，但是隨著近幾年退市規(guī)則不斷完善以及監(jiān)管的成熟，上市公司企圖通過一些灰色路徑保住上市地位已經(jīng)越來越走不通。對于瀕臨退市的上市公司而言，無論是通過內(nèi)生增長還是外延式重組，都必須形成對主業(yè)增長的實質(zhì)性支撐，否則只會在日趨激烈的市場競爭中被淘汰。
博保殼行情需謹(jǐn)慎
值得注意的是，與往年年底頻頻上演的“摘星脫帽”行情相比，今年上市公司的保殼大戰(zhàn)多了一絲“打而不響”的意味，市場反應(yīng)普遍平淡。
華南一家證券私募基金負(fù)責(zé)人表示，近幾年來，面對并無新意的保殼套路，很多投資者已經(jīng)麻木，而隨著年末監(jiān)管打擊突擊調(diào)節(jié)利潤成為常規(guī)動作，脫帽行情的炒作氛圍已經(jīng)降溫。
“保殼行情的主要參與者以游資和散戶為主，隨著市場環(huán)境的變化，普通投資者參與行情炒作的風(fēng)險在加大。”付立春認(rèn)為，當(dāng)前想博取公司“保殼”收益具有眾多不確定性風(fēng)險。首先，從當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，很多瀕臨退市公司所處的行業(yè)本身就屬于供給側(cè)改革中亟待淘汰的“落后產(chǎn)能”，在這種情形下，實現(xiàn)基本面內(nèi)生增長的難度在加大。其次，政策層面上退市和并購重組的規(guī)則在持續(xù)完善，瀕臨退市股的投資邏輯和實際價值已經(jīng)發(fā)生根本變化。另外，從實際投資操作方面來講，過去推動“保殼”行情的市場資金風(fēng)格切換明顯加快，普通投資者單憑技術(shù)分析難以把握投資的確定性。
前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，完善退市制度是當(dāng)前A股的重要改革方向，通過優(yōu)勝劣汰，讓績差股退出市場，讓績優(yōu)股留下，已成為監(jiān)管層和投資者的共識。在新的市場生態(tài)下，對于普通中小投資者而言，還是要以公司的基本面研究為主，遠(yuǎn)離高風(fēng)險的短期行情炒作。
來源：中證報
